國家統計局日前發(fā)布的數據顯示，1-10月份，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長(cháng)4.2%，增速比1-9月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。今年初，有不少人期望基建較快增長(cháng)，成為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力。但在已經(jīng)過(guò)去的10個(gè)月，基建一直維持低位增長(cháng)，最高增速是1-9月的4.5%，低于固定資產(chǎn)投資的整體增速。

與很多其他經(jīng)濟數據一樣，基建增速也往往是在季度末達到高點(diǎn)，呈現反彈的跡象，但隨后又會(huì )下滑，反彈的幅度不高，持續時(shí)間不長(cháng)，顯示動(dòng)力難以持續增強。

納入國家統計局基礎設施投資統計范圍的有13個(gè)行業(yè)，其中，投資規模排前3位的是公共設施管理業(yè)、道路運輸業(yè)、水利管理業(yè)，占比超過(guò)80%。2018年以來(lái)，公共設施和水利的投資增速突然從高位滑落，甚至一度出現負增長(cháng)，是導致基建增速降至個(gè)位數的主要原因。今年1-10月，這兩大行業(yè)的投資增速分別為0.2%和0.6%。道路運輸業(yè)的投資增速也大幅下滑，但目前還能維持在8%左右。

電信、廣播電視和衛星傳輸，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)的投資也屬于基礎設施投資，由于5G商用等原因，它們的投資增速今年一度比較高。但是，這兩個(gè)行業(yè)的投資額較小，占基礎設施投資的比例不到5%，即使較快增長(cháng)，也難以成為拉動(dòng)基建的力量。人們對新技術(shù)、新業(yè)態(tài)抱有較大希望，但它們的發(fā)展壯大、成為主流是需要一個(gè)過(guò)程的。

在中國經(jīng)濟發(fā)展實(shí)踐中，政府主導的基建也確實(shí)發(fā)揮過(guò)很大的作用，成為穩增長(cháng)的重要手段。在2012年到2017年的5年間，公共設施管理業(yè)、道路運輸業(yè)、水利管理業(yè)投資額的年均增長(cháng)率都在20%左右。2017年，我國基礎設施投資增長(cháng)率仍然高達19%。但2018年，基建增速斷崖式地降到了3.8%。今年有所反彈，但還是增長(cháng)乏力。

基建增速自去年以來(lái)進(jìn)入低增長(cháng)，主要有兩方面的原因。

首先，地方政府債務(wù)更加規范，基建資金來(lái)源收窄了。2008年之后，地方政府通過(guò)融資平臺以銀行貸款等方式舉債，產(chǎn)生了很多隱性債務(wù)，隱性債務(wù)是基建的主要資金來(lái)源。2014年10月以來(lái)，修明渠、堵暗道，制止地方政府違法違規舉債，地方政府舉債采取政府債券方式，推廣使用PPP模式。隱性債務(wù)被遏制，但PPP模式迅速發(fā)展，填補了基建資金的缺口，因而基建仍然很高。但這也導致PPP中存在明股實(shí)債等很多違規行為。于是，2017年11月以來(lái)，又開(kāi)始對PPP進(jìn)行規范。2018年，全國PPP綜合信息平臺項目管理庫共清退項目2557個(gè)，涉及投資額3.0萬(wàn)億元。這是2018年基建增速下滑的直接原因。交通運輸和市政工程對PPP的依賴(lài)較大，所以道路運輸業(yè)和公共設施管理業(yè)的投資增速大幅下滑。公共設施由于自身盈利性差，受到的影響更大一些。

與此同時(shí)，地方政府通過(guò)債券方式舉債的渠道更加暢通。2018年12月，全國人大授權國務(wù)院，在當年新增地方政府債務(wù)限額的60%以?xún)�，提前下達下一年度新增限額，授權期限為2019年1月1日至2022年12月31日。2019年預算允許地方政府舉借專(zhuān)項債務(wù)2.15萬(wàn)億元，比2018年多8000億元。專(zhuān)項債務(wù)是地方政府可以用于基建的資金，今年規模擴大而且提前下達。但實(shí)際運行情況表明，這個(gè)規模還不足以拉動(dòng)基建加速增長(cháng)。

其次，土地出讓收入減速，將對地方政府專(zhuān)項債務(wù)的規模形成制約，難以對基建增長(cháng)形成有力支持。地方專(zhuān)項債務(wù)以地方政府性基金收入償還，其中主要是土地出讓收入，占比達9成左右。而今年前三季度，土地出讓收入同比僅增長(cháng)5.8%。房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調整期，土地出讓收入將難以維持高增長(cháng)。這將削弱地方政府引導基建增長(cháng)的意愿與能力。

近期有機構建議，明年應該大幅提高地方政府專(zhuān)項債務(wù)發(fā)行規模至3.35萬(wàn)億元左右（占GDP的3.2%）。在土地出讓收入及地方政府性基金收入低增長(cháng)的情況下，大幅提高專(zhuān)項債務(wù)規模將使地方政府難以承受債務(wù)壓力。

實(shí)際上，在當前形勢下，基建增長(cháng)減速具有合理性和必要性。2008年以來(lái)，基建增長(cháng)長(cháng)期快于制造業(yè)投資，這樣的增長(cháng)模式難以持續。中國經(jīng)濟需要重塑基建及經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力。

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