根據近期對工程機械和中游制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行的調研，提出如下關(guān)于工程機械和中游制造業(yè)復蘇的思考和判斷：

　　1、2015年下半年經(jīng)濟很差，根據給大部分制造業(yè)提供控制系統的外資企業(yè)反饋，當時(shí)訂單下滑非常大，他們的客戶(hù)廣泛覆蓋中游制造業(yè)，很有代表性。

　　2、政府2016年初開(kāi)始穩增長(cháng)，包括PPP推動(dòng)基建增長(cháng)，房地產(chǎn)去庫存等，從去年年中開(kāi)始，實(shí)現了項目真正落地。所以首先帶動(dòng)了挖機等工程機械需求復蘇，然后是其它工業(yè)設備的訂單也在增加。表現為7月份挖機同比大幅增長(cháng)，11月份機床等中游制造業(yè)需求復蘇。

　　3、國產(chǎn)挖機的壽命周期6-8年，國外品牌估計10年左右，2009年到2011年行業(yè)高峰大量的挖機需要更新，就是所謂的朱格拉周期。從去年下半年開(kāi)始的工程機械熱銷(xiāo)，主要是更新需求在項目開(kāi)工帶動(dòng)下充分釋放出來(lái)。

　　4、根據最新草根調研情況，年后項目開(kāi)工情況非常好，三月份挖機銷(xiāo)售仍然處于火爆狀態(tài)，在缺貨問(wèn)題較為普遍的情況下，仍可能實(shí)現50%-80%的同比增長(cháng)，估計4月份產(chǎn)能約束減緩的情況下，當月銷(xiāo)量同比可能接近翻倍。綜合實(shí)業(yè)人士反饋，大家都認為挖機市場(chǎng)上半年高增長(cháng)是確定的，但下半年增幅仍有分歧。

　　5、此次旺季挖機銷(xiāo)售約束主要是進(jìn)口泵閥，廠(chǎng)家已經(jīng)在招聘員工，生產(chǎn)能力也不是問(wèn)題，估計到4月份這種產(chǎn)能方面的約束會(huì )大幅減緩。

　　6、判斷這波周期能否成為一個(gè)中長(cháng)期向上趨勢?

　　一個(gè)很重要的細節是小松挖機開(kāi)機小時(shí)數(代表項目開(kāi)工實(shí)際情況)，并未像挖機銷(xiāo)售表現得那么好。從2月份各地項目開(kāi)工火爆情況來(lái)看，3月份小松開(kāi)機小時(shí)數，估計會(huì )實(shí)現較大幅度的同比增長(cháng)。

　　7、我們認為，基建和房地產(chǎn)項目施工通常有2-3年周期，因此今年工程機械需求問(wèn)題不會(huì )太大，中游制造業(yè)也會(huì )有相對好的表現，但考慮到房地產(chǎn)限購和資金面趨緊，以及下半年基數起來(lái)以后，同比增幅估計不會(huì )這么亮眼。挖掘機前4個(gè)月銷(xiāo)量通常占全年總銷(xiāo)量的一半，今年前4個(gè)月估計挖機累計銷(xiāo)售會(huì )超過(guò)5萬(wàn)臺，因此預計全年大約是2011年行業(yè)最高峰17.8萬(wàn)臺的62%。

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