基建項目近期批復呈現加快跡象。就在9月29日，記者從國家發(fā)改委網(wǎng)站獲悉，國家發(fā)改委近日批復了《關(guān)于長(cháng)江上游朝天門(mén)至涪陵河段航道整治工程可行性研究報告的批復》，該項目總投資估算13.078億元。不久前，國家發(fā)改委還批復了《關(guān)于新建重慶至昆明高速鐵路可行性研究報告的批復》，此項目總投資約1416.2億元，其中工程投資1339.1億元，動(dòng)車(chē)組購置費77.1億元。

基建領(lǐng)域擬建項目數量保持增長(cháng)，為2019年基建投資穩健增長(cháng)提供堅實(shí)的項目?jì)�備基礎。在這個(gè)背景下，基建投資增速也出現回升：國家統計局最新發(fā)布的數據顯示，1至8月份，基礎設施投資同比增長(cháng)4.2%，增速比1至7月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，基建項目資金再獲政策支持。9月4日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，部署精準施策加大力度做好“六穩”工作；確定加快地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行使用的措施，帶動(dòng)有效投資支持補短板擴內需。

就此，受訪(fǎng)經(jīng)濟學(xué)家對《中國經(jīng)營(yíng)報》記者表示，2019年專(zhuān)項債發(fā)行節奏明顯加速，同時(shí)政策強調落實(shí)有效投資、專(zhuān)項債資金主要流向基建領(lǐng)域，成為投資加快的重要原因。今年四季度國家有望提前下達明年專(zhuān)項債部分新增額度，這有助于進(jìn)一步拉動(dòng)基建投資增速，預計四季度基建投資有望實(shí)現中高個(gè)位數增長(cháng)。

前8個(gè)月基建投資增速回升

“這首先是因為，企業(yè)中長(cháng)期貸款改善，可能流向基建的規模較高，尤其是在限制地產(chǎn)后我國逆周期政策力度明顯加大，推動(dòng)基建投資增速回升；其次，2018年8月基建投資增速為全年最低，低基數助推2019年1~8月基建投資增速回升。再次，2019年整個(gè)專(zhuān)項債發(fā)行前置，發(fā)行節奏明顯加速，同時(shí)整體融資環(huán)境持續改善；此外，中美貿易摩擦升級，政策強調落實(shí)有效投資、專(zhuān)項債資金主要流向基建領(lǐng)域，成為投資加快的重要原因。”對于前8個(gè)月基礎設施投資增速回升的原因，新時(shí)代證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東日前接受《中國經(jīng)營(yíng)報》記者采訪(fǎng)時(shí)分析說(shuō)。

今年專(zhuān)項債發(fā)行節奏加速從數據可見(jiàn)：財政部近期發(fā)布的數據顯示，截至8月末，全國地方累計發(fā)行新增地方政府專(zhuān)項債券20057.47億元，占2019年新增地方政府專(zhuān)項債務(wù)限額的93.29%。

國家統計局新聞發(fā)言人付凌暉答記者問(wèn)時(shí)也表示，總的來(lái)看，基礎設施投資保持較快增長(cháng)有不少有利條件，國家進(jìn)一步加大對基礎設施投資的支持力度。從前期情況來(lái)看，基礎設施投資增長(cháng)并不高，主要是由于今年大規模減稅降費舉措，地方政府財政收入受到一定影響，影響了基礎設施投資能力。面對這種情況，中央政府加大了支持力度，進(jìn)一步增加專(zhuān)項債的發(fā)行，提前下達明年專(zhuān)項債部分新增額度，這樣有利于支撐基礎設施投資的增長(cháng)。

具體來(lái)看，在基礎設施投資中，生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資增長(cháng)42.2%，增速比1至7月份和上年同期分別加快1.2和7.3個(gè)百分點(diǎn)；道路運輸業(yè)投資增長(cháng)7.7%，增速比1至7月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；尤其是1至8月份，社會(huì )領(lǐng)域投資同比增長(cháng)13.8%，增速比上年同期加快1.7個(gè)百分點(diǎn)，高于全部投資8.3個(gè)百分點(diǎn)。

對此，潘向東向記者分析說(shuō)，從拉動(dòng)基建投資增速的結構上來(lái)看，生態(tài)保護和環(huán)境治理，一方面基建投資的基數較低，因此顯示增速較快，另一方面，說(shuō)明地方政府正在積極轉變經(jīng)濟發(fā)展理念，增加了正態(tài)和環(huán)保的基礎設施支出力度；同時(shí)，基建投資中交通運輸支出鐵路投資絕對數量有所放緩，后續隨著(zhù)發(fā)改委新審批建設一批重大中西部地區鐵路項目，其中包括重慶至昆明高鐵總投資達到1416億元，未來(lái)交通運輸建設項目將保持較快增長(cháng)，成為四季度拉動(dòng)基建投資的主力。

“社會(huì )投資領(lǐng)域的高增長(cháng)體現了2019年在大規模減稅降費背景下，企業(yè)投資的積極性提高，尤其是教育、科技與社保就業(yè)投資增速較快，未來(lái)隨著(zhù)就業(yè)壓力增加，同時(shí)做好 “三保”工作底線(xiàn)，這一支出將會(huì )持續增加。”對于社會(huì )領(lǐng)域投資增長(cháng)的較快現象，潘向東分析說(shuō)。

潘向東認為，整體來(lái)看，四季度國家有望提前下達明年專(zhuān)項債部分新增額度，這將對基建投資增速進(jìn)一步拉動(dòng)。

專(zhuān)項債提前發(fā)行有助四季度基建投資反彈

為加快發(fā)行使用地方政府專(zhuān)項債券，9月4日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定，根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專(zhuān)項債部分新增額度，確保明年初即可使用見(jiàn)效，并擴大使用范圍，重點(diǎn)用于鐵路、軌道交通、城市停車(chē)場(chǎng)等交通基礎設施……專(zhuān)項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、置換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目。同時(shí)，會(huì )議還指出：“以省為單位，專(zhuān)項債資金用于項目資本金的規模占該省份專(zhuān)項債規模的比例可為20%左右。”

在受訪(fǎng)人士看來(lái)，此類(lèi)新措施有助提高專(zhuān)項債券資金的使用效益，也有助四季度基建投資的反彈，從而也有助于穩經(jīng)濟。

“專(zhuān)項債提前發(fā)行將成為四季度穩基建的關(guān)鍵。”潘向東對記者說(shuō)，2019年上半年專(zhuān)項債的發(fā)行多以土儲和棚改為主，但是9月國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確了專(zhuān)項債提前下達額度中“不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域”，也就意味著(zhù)未來(lái)專(zhuān)項債發(fā)行將向基建傾斜。按照人大常委會(huì )審批，2020年專(zhuān)項債在兩會(huì )之前60%可以提前下達，那么四季度按照30%的比例發(fā)行，將有6450億元專(zhuān)項債提前下達。

瑞銀首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤發(fā)給記者的分析中預計，在全國人大正式批準2020年的新增限額前，地方政府可能會(huì )在2019年四季度使用提前下達的部分新增額度發(fā)行4000億~6000億元的專(zhuān)項債券，在2020年1月-3月初再發(fā)行5000億~7000億元。她同時(shí)還預計：“2020年地方政府專(zhuān)項債務(wù)限額的提升幅度會(huì )更大，可能從2019年的2.15萬(wàn)億元提高至3萬(wàn)億元左右。”而2019年專(zhuān)項債務(wù)新增限額從去年的1.35萬(wàn)億元提高至2.15萬(wàn)億元。

值得注意的是，潘向東還指出，專(zhuān)項債發(fā)行后，并非立刻可以起作用，中間還需要時(shí)間待地方政府撥付到具體項目上，因此，提前下達的6450億元專(zhuān)項債將有70%下達到具體項目上，即四季度將有4500億元專(zhuān)項債可以落到具體項目上，由于國務(wù)院常務(wù)會(huì )議拓寬了專(zhuān)項債作為資本金項目的范圍：鐵路、軌道交通、城市停車(chē)場(chǎng)等交通基礎設施，城鄉電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲氣設施等能源項目，農林水利，城鎮污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項目，職業(yè)教育和托幼、醫療、養老等民生服務(wù)，冷鏈物流設施，水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區基礎設施；也就意味著(zhù)專(zhuān)項債并非全部投入基礎設施建設。

“假如專(zhuān)項債40%用于基建，并且用于項目資本金的杠桿效應能達到四五倍的話(huà)，那么對基建的拉動(dòng)作用將達到4%；假如專(zhuān)項債只有20%用于基建，即使用于項目資本金的杠桿效應能達到四五倍，那么對基建的拉動(dòng)作用只有1.9%。”潘向東說(shuō)。

潘向東還表示，專(zhuān)項債下達之后，一方面要看資金撥付到具體項目的進(jìn)度，另一方面還需關(guān)注專(zhuān)項債對基建的投入比例，樂(lè )觀(guān)估計專(zhuān)項債提前下達對基建的拉動(dòng)作用將達到4%；保守估計也將達到2%左右。

因而在潘向東看來(lái)，四季度穩經(jīng)濟除了基建投資，消費也是比較大的亮點(diǎn)，尤其是剔除汽車(chē)消費后，社零（社會(huì )消費品零售總額）增速比較穩健，是穩經(jīng)濟的關(guān)鍵。

官方數據顯示，除汽車(chē)以外的消費品零售額增速加快�？鄢�汽車(chē)類(lèi)商品，8月份社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)9.3%，比7月份同口徑增速加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。而從累計增速來(lái)看，1-8月份社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)8.2%，增速與1-7月份基本持平，市場(chǎng)銷(xiāo)售總體平穩。

再者，從今年“十一”黃金周來(lái)看，旅游消費與餐飲數據也比較亮眼。數據顯示，七天全國共接待國內游客7.82億人次，同比增長(cháng)7.81%；實(shí)現國內旅游收入6497.1億元，同比增長(cháng)8.47%。強勁亮眼的，展示了我國強大的內生動(dòng)力，消費成為經(jīng)濟增長(cháng)主引擎。同時(shí)，據商務(wù)部監測，10月1日至7日，全國零售和餐飲企業(yè)實(shí)現銷(xiāo)售額1.52萬(wàn)億元，比去年同期增長(cháng)8.5%。

汪濤也表示，政府計劃于年內提前下達2020年地方政府專(zhuān)項債券的部分新增額度，并要求提高其資金運用的效率。再加上地方平臺的融資限制也可能會(huì )小幅放松，預計今年四季度基建投資有望實(shí)現中高個(gè)位數增長(cháng)，明年增長(cháng)或至10%左右。

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