工程機械行業(yè)景氣度高漲，尤其是挖掘機銷(xiāo)售火爆，其背后原因可遠不止基建拉動(dòng)。

除了基建投資拉動(dòng)，設備更新、人工替代、出口旺盛也是挖掘機銷(xiāo)量大增的重要原因。專(zhuān)家分析，挖掘機銷(xiāo)量增速并不是基建投資增速的同步指標。展望下半年，政策因素等將導致基建投資有明顯的恢復性增長(cháng)。

上半年挖掘機銷(xiāo)量暴增

中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )挖掘機械分會(huì )行業(yè)統計數據顯示，2018年1~7月納入統計的25家主機制造企業(yè)，共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機械產(chǎn)品131246臺，同比漲幅58.7%。

挖掘機銷(xiāo)量劇增也帶來(lái)了利潤的增長(cháng)。7月底，三一重工發(fā)布了2018年半年度業(yè)績(jì)預增公告。公告稱(chēng)，預計2018年半年度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.48億元~35.96億元，與上年同期相比將增加 20.88億元~24.36億元，同比增加180%到 210%。

天風(fēng)證券分析師鄒潤芳表示，挖掘機、混凝土機械和起重機全線(xiàn)超預期，主要得益于下游基建需求拉動(dòng)、更新需求釋放和人工替代的邏輯加強。

此輪挖掘機銷(xiāo)量增長(cháng)與設備更新、人工替代以及環(huán)保趨嚴推動(dòng)設備升級息息相關(guān)。摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對第一財經(jīng)記者表示，上一輪基建投資熱潮中購置的工程機械已經(jīng)進(jìn)入了更新周期，因此上半年工程機械銷(xiāo)售增長(cháng)強勁很大程度上與更新需求有關(guān)，此外房地產(chǎn)投資增速平穩也在一定程度上有所貢獻。

萬(wàn)博新經(jīng)濟研究院副院長(cháng)劉哲表示，從歷史數據來(lái)看，挖掘機銷(xiāo)量的同比增速高峰期，會(huì )晚于基建投資增速12個(gè)月左右，挖掘機銷(xiāo)量增速并不是基建投資增速的同步指標。

出口旺盛則是挖掘機銷(xiāo)量增長(cháng)的另一個(gè)原因。鄒潤芳表示，挖掘機出口數據表現亮眼，6 月全行業(yè)出口（含港澳臺）1723 臺為歷史新高，預計 7 月仍將保持環(huán)比增加態(tài)勢，未來(lái)海外市場(chǎng)將是重要看點(diǎn)。

國泰君安發(fā)布的一份研報認為，接下來(lái)挖掘機銷(xiāo)量可能更樂(lè )觀(guān)。首先，宏觀(guān)政策釋放積極信號提振了客戶(hù)（尤其是涉及到基建部分的客戶(hù)）的信心，繼續推動(dòng)中大挖購機需求；其次，農村建設市場(chǎng)購機需求助力，小挖從年初的持平增長(cháng)到7 月份實(shí)現44%增長(cháng)；最后，出口銷(xiāo)量增長(cháng)加速，尤其是卡特、山河智能、徐工增長(cháng)明顯，帶動(dòng)整體挖機銷(xiāo)售增長(cháng)略超于此前預期。

下半年基建投資會(huì )有恢復性增長(cháng)

華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院首席經(jīng)濟學(xué)家賈康表示，上半年挖掘機指數上沖的勢頭比較明顯，這可以說(shuō)明當前我國整體投資活動(dòng)的前端還在往上走。

東吳證券分析師陳顯帆撰文分析，近期國家政策放松，下半年基建投資有望迎來(lái)反彈，預計政策層面對于農村基建、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域的支持力度將進(jìn)一步加大，結構優(yōu)化增強了基建投資的韌性，抵消房地產(chǎn)投資下行風(fēng)險，拉長(cháng)工程機械行業(yè)景氣周期。

日前召開(kāi)的中央政治局會(huì )議強調，把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大基礎設施領(lǐng)域補短板的力度，增強創(chuàng )新力、發(fā)展新動(dòng)能，打通去產(chǎn)能的制度梗阻，降低企業(yè)成本。

中原銀行首席經(jīng)濟學(xué)家王軍表示，上半年政策一直在調整，放松是個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，市場(chǎng)早有預期。另外從施工角度看，下半年始終是開(kāi)工旺季。在各項政策的支持下，特別是在資金來(lái)源較為寬松的背景下，預計下半年基建投資會(huì )有明顯的恢復性增長(cháng)。

劉哲認為，應對外部環(huán)境的明顯變化，基礎設施建設目前成為了對沖房地產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險、穩定投資增速的逆周期調節工具。近期多地公布了下半年基礎設施重大項目投資建設計劃，投資規模預計高達數萬(wàn)億，地方債近期也開(kāi)始加速發(fā)行。

北京榮邦瑞明副總經(jīng)理彭松表示，隨著(zhù)地方政府發(fā)債任務(wù)的倒逼和補短板工作的落實(shí)，下半年基建投資將迎來(lái)一股小高潮，一大批重大項目將集中開(kāi)工，主要包括棚改、土地整理、軌道交通和高速公路建設等方面，鄉村建設、教育醫療、生態(tài)環(huán)保等一批地方短板項目也將迎來(lái)重點(diǎn)支持。

作為于積極財政的重要一環(huán)，PPP（政府與社會(huì )資本合作）項目在經(jīng)歷了大幅整頓之后，下半年有望回暖。彭松表示，隨著(zhù)PPP項目集中大規模清理整頓工作的階段性完成，市場(chǎng)規則進(jìn)一步明確，項目合規性進(jìn)一步加強，有利于吸引“真做PPP”的社會(huì )資本加入。下半年，PPP整體將由“重量”向“重質(zhì)”方向發(fā)展。

預計下半年基建投資會(huì )突擊加碼，增速將出現明顯回升，但需要警惕下半年債券市場(chǎng)供給加大和突擊加碼基建投資，可能造成對民間投資的擠出效應。

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