一季度，消費和民間投資數據，成為經(jīng)濟增長(cháng)中的亮點(diǎn)。

4月17日，統計局公布一季度投資數據。前3個(gè)月，全國固定資產(chǎn)投資規模約10.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.5%。一季度數據顯示，消費的基礎性作用在繼續增強，最終消費支出對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率達到77.8%，資本形成總額貢獻率僅31.3%。

三大產(chǎn)業(yè)投資則繼續延續分化態(tài)勢。一產(chǎn)、三產(chǎn)投資增速較高，分別增長(cháng)24.2%、10%，二產(chǎn)投資增速較低，僅增長(cháng)2%。

民間投資出現恢復性增長(cháng)，一季度民間投資約6.2萬(wàn)億元，占比約62%，同比增長(cháng)8.9%。分析人士指出，民間投資增速回升受房地產(chǎn)投資帶動(dòng)明顯，也跟近年政策改善有關(guān)。一季度基建投資增速放緩，僅增長(cháng)13%，這跟規范地方政府舉債、去杠桿等有關(guān)。

國家發(fā)改委投資研究所體制政策室主任吳亞平對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，投資在穩增長(cháng)中的地位跟以前有根本性轉變，消費在經(jīng)濟增長(cháng)中起到基礎性作用，投資增速未來(lái)是否下行影響不大。投資的弦也不能繃得太緊，這樣有利于國有企業(yè)、地方政府等去杠桿、防風(fēng)險。

市場(chǎng)內生動(dòng)力增強

一季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）約10.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.5%，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間投資約6.2萬(wàn)億元，增長(cháng)8.9%，比1-2月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。

4月17日，在國新辦發(fā)布會(huì )上，國家統計局發(fā)言人邢志宏表示，從投資結構來(lái)看，投資在補短板、強弱項、增后勁，投資結構不斷優(yōu)化。今年以來(lái)農業(yè)方面的投資、社會(huì )領(lǐng)域方面的投資增長(cháng)都在20%以上；在產(chǎn)業(yè)投資當中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資占比在不斷地提升。

“投資結構優(yōu)化，最重要的是民間投資活力增強，民間投資占全部投資60%以上，一季度增長(cháng)8.9%，增幅比去年全年加快2.9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)民間投資的領(lǐng)域在進(jìn)一步拓寬，一些重點(diǎn)領(lǐng)域得到了加強，對供給結構優(yōu)化、供給效率提升都產(chǎn)生了積極影響。”邢志宏指出。

從具體行業(yè)來(lái)看，二產(chǎn)投資增速較低，同比增長(cháng)2%。其中，采礦業(yè)投資同比增長(cháng)2.5%，1-2月份為下降13%；制造業(yè)投資增長(cháng)3.8%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)投資下降8.9%，降幅擴大2.8個(gè)百分點(diǎn)。

三產(chǎn)中，基建投資同比增長(cháng)13%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)10.4%。具體而言，水利管理業(yè)投資增長(cháng)10.1%，增速回落2.8個(gè)百分點(diǎn)；公共設施管理業(yè)投資增長(cháng)13.4%，增速回落2.2個(gè)百分點(diǎn)；道路運輸業(yè)投資增長(cháng)18.9%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運輸業(yè)投資下降5.1%，1-2月份為增長(cháng)3.4%。

交通銀行(6.080, -0.03, -0.49%)金融中心首席宏觀(guān)分析師唐建偉對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，一產(chǎn)受鄉村振興戰略帶動(dòng)，中央在加大投入，精準扶貧基本在農村，加上一產(chǎn)投資基數不高，使得一產(chǎn)投資增幅比較高。二產(chǎn)受淘汰落后產(chǎn)能影響，投資增速較低；三產(chǎn)受經(jīng)濟結構轉型調整，服務(wù)業(yè)增長(cháng)較快，使得三產(chǎn)投資增速較高。

“民間投資中制造業(yè)投資占比較大，目前制造業(yè)投資增速仍在回落，民間投資增速出現回升，主要受房地產(chǎn)投資增速影響，一季度房地產(chǎn)投資增速回升到近三年新高。”唐建偉表示。

吳亞平表示，民間投資出現恢復性增長(cháng)，表明市場(chǎng)內生動(dòng)力在增強，背后有房地產(chǎn)投資的帶動(dòng)，也跟部分新興產(chǎn)業(yè)投資增速較高有關(guān)。

具體而言，新興產(chǎn)業(yè)方面，一季度計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)投資增長(cháng)了15.4%；此外，消費升級等帶動(dòng)也明顯，如一季度教育投資增長(cháng)了26.9%，文化、體育和娛樂(lè )業(yè)投資增長(cháng)了25.3%。

基建穩增長(cháng)信號減弱

一季度基建投資增速僅為13%，比去年全年基建投資19%的增速要低，更低于去年同期23.5%的增速。

唐建偉表示，整個(gè)宏觀(guān)去杠桿背景下，中央對地方政府融資平臺是收緊的，規范清理PPP項目等，限制了地方資金來(lái)源。“原來(lái)基建投資重點(diǎn)靠政府拉動(dòng)，這使得基建投資短期降下來(lái)。去年年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議，淡化了GDP考核目標，地方政府短期內總量壓力小了，將更多精力放到結構調整、質(zhì)量提升上去。”

他進(jìn)一步指出，“當前房地產(chǎn)投資能形成較好支撐，基建投資不用太高。”

吳亞平也表示，出于防風(fēng)險的考慮，規范PPP項目、規范地方政府產(chǎn)業(yè)基金運作、融資平臺脫離政府信用等舉措，影響比較直接，使得當前基建投資增速較低。

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清指出，固定投資的回落與政府財政約束趨嚴有關(guān)，政府投資大幅下行對整體投資形成拖累�；�建投資的明顯回落，驗證了政府財政政策邊際收緊，這與叫停部分PPP、加強地方政府約束等一脈相承。

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