預計1月份挖機同比增速超過(guò)150%,當月銷(xiāo)量創(chuàng )歷史新高:根據我們最新的產(chǎn)業(yè)鏈調研結果,預計 2018 年 1 月份挖機銷(xiāo)量在1.2 萬(wàn)臺左右,同比增速超過(guò) 150%,同比增速較高主要原因是去年1 月份春節影響,基數較低。 從絕對量來(lái)看, 1 月份 1.2 萬(wàn)臺的銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)上一輪最高峰 2011 年 1 月 1.11 萬(wàn)臺的水平,創(chuàng )歷史新高。另外,按照 1.2 萬(wàn)臺計算, 1 月銷(xiāo)量相比上一年 12 月環(huán)比下降 14%左右。我們統計了 2011 年以來(lái)春節在 2 月份的年份,即 2011 年、2013 年、 2015 年和 2016 年, 1 月份銷(xiāo)量環(huán)比分別下降 20%、30%、35%和 25%。 因此,對比往年 1 月份數據表現來(lái)看,今年 1 月份絕對量數據和環(huán)比增速均表現都是超預期。 我們維持一季度挖機銷(xiāo)量增長(cháng)超過(guò) 30%的判斷。另外,值得關(guān)注的是,今年泵車(chē)銷(xiāo)售雖然受二手設備影響,但是估計混凝土機械整體彈性會(huì )高于挖機, 18-19年將保持趨勢向上,未來(lái)幾年泵車(chē)有望恢復至約 6000 臺的行業(yè)銷(xiāo)量水平。
行業(yè)風(fēng)險管控嚴格,工程機械漲價(jià)漸成趨勢:根據我們的挖機、混凝土機械、起重機等草根調研來(lái)看,目前行業(yè)銷(xiāo)售非常健康。廠(chǎng)商在客戶(hù)資信審核、首付比例控制等方面非常嚴格,當期回款率基本在 90%以上,部分甚至達到 97%-100%的水平?蛻(hù)方面,經(jīng)過(guò)這一輪行業(yè)洗牌,目前的客戶(hù)以從業(yè)多年、有實(shí)力的老客戶(hù)為主,對未來(lái)行業(yè)景氣度判斷以及所做購機決策較為理性,行業(yè)處于良性發(fā)展軌道。另外,在原材料成本處于高位的壓力下,工程機械行業(yè)有向下游傳導成本壓力的動(dòng)力,近期多個(gè)機械品種開(kāi)始出現調價(jià)。我們調研了下游漲價(jià)落地情況, 包括挖機、裝載機和叉車(chē)等品種,近期混凝土機械也將逐步調整價(jià)格。我們認為,調價(jià)將顯著(zhù)改善行業(yè)的毛利水平,有利于公司利潤彈性釋放,看好一季度工程機械行業(yè)量?jì)r(jià)齊升行情。
12 月小松開(kāi)機小時(shí)數保持正增長(cháng):根據最新的小松開(kāi)機小時(shí)數數據,12 月份開(kāi)機小時(shí)數為 138.1 小時(shí),同比增長(cháng) 1.62%, 雖同比增幅較 11 月 8.95%收窄,但仍保持同比正增長(cháng)態(tài)勢。分機型來(lái)看,MINI 型、 6 噸級、 10 噸級、 20 噸級、 30 噸級、 40 噸級開(kāi)機小時(shí)數分別為 107.4/123.4/132.5/129.1/181.3/181.8 小時(shí),同比分別增長(cháng)-1.5%/-2.2%/-0.4%/+0.6%/+6.7%/6.2%,中大挖開(kāi)機小時(shí)數增幅明顯要高于小挖, 我們認為主要是下游大型基建項目開(kāi)工以及礦山采礦需求保持旺盛,由此看,中大挖銷(xiāo)量增速或將繼續顯著(zhù)高于小挖增速。
投資建議: 考慮到工程機械一季度大概率出現量?jì)r(jià)齊升格局,我們強烈推薦工程機械板塊。建議重點(diǎn)關(guān)注三一重工、恒立液壓、徐工機械、柳工、浙江鼎力、安徽合力和艾迪精密等。
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