預計1月份挖機同比增速超過(guò)150%，當月銷(xiāo)量創(chuàng )歷史新高：根據我們最新的產(chǎn)業(yè)鏈調研結果，預計 2018 年 1 月份挖機銷(xiāo)量在1.2 萬(wàn)臺左右，同比增速超過(guò) 150%，同比增速較高主要原因是去年1 月份春節影響，基數較低。 從絕對量來(lái)看， 1 月份 1.2 萬(wàn)臺的銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)上一輪最高峰 2011 年 1 月 1.11 萬(wàn)臺的水平，創(chuàng )歷史新高。另外，按照 1.2 萬(wàn)臺計算， 1 月銷(xiāo)量相比上一年 12 月環(huán)比下降 14%左右。我們統計了 2011 年以來(lái)春節在 2 月份的年份，即 2011 年、2013 年、 2015 年和 2016 年， 1 月份銷(xiāo)量環(huán)比分別下降 20%、30%、35%和 25%。 因此，對比往年 1 月份數據表現來(lái)看，今年 1 月份絕對量數據和環(huán)比增速均表現都是超預期。 我們維持一季度挖機銷(xiāo)量增長(cháng)超過(guò) 30%的判斷。另外，值得關(guān)注的是，今年泵車(chē)銷(xiāo)售雖然受二手設備影響，但是估計混凝土機械整體彈性會(huì )高于挖機， 18-19年將保持趨勢向上，未來(lái)幾年泵車(chē)有望恢復至約 6000 臺的行業(yè)銷(xiāo)量水平。

行業(yè)風(fēng)險管控嚴格，工程機械漲價(jià)漸成趨勢：根據我們的挖機、混凝土機械、起重機等草根調研來(lái)看，目前行業(yè)銷(xiāo)售非常健康。廠(chǎng)商在客戶(hù)資信審核、首付比例控制等方面非常嚴格，當期回款率基本在 90%以上，部分甚至達到 97%-100%的水平�？蛻�(hù)方面，經(jīng)過(guò)這一輪行業(yè)洗牌，目前的客戶(hù)以從業(yè)多年、有實(shí)力的老客戶(hù)為主，對未來(lái)行業(yè)景氣度判斷以及所做購機決策較為理性，行業(yè)處于良性發(fā)展軌道。另外，在原材料成本處于高位的壓力下，工程機械行業(yè)有向下游傳導成本壓力的動(dòng)力，近期多個(gè)機械品種開(kāi)始出現調價(jià)。我們調研了下游漲價(jià)落地情況， 包括挖機、裝載機和叉車(chē)等品種，近期混凝土機械也將逐步調整價(jià)格。我們認為，調價(jià)將顯著(zhù)改善行業(yè)的毛利水平，有利于公司利潤彈性釋放，看好一季度工程機械行業(yè)量?jì)r(jià)齊升行情。

12 月小松開(kāi)機小時(shí)數保持正增長(cháng)：根據最新的小松開(kāi)機小時(shí)數數據，12 月份開(kāi)機小時(shí)數為 138.1 小時(shí)，同比增長(cháng) 1.62%， 雖同比增幅較 11 月 8.95%收窄，但仍保持同比正增長(cháng)態(tài)勢。分機型來(lái)看，MINI 型、 6 噸級、 10 噸級、 20 噸級、 30 噸級、 40 噸級開(kāi)機小時(shí)數分別為 107.4/123.4/132.5/129.1/181.3/181.8 小時(shí)，同比分別增長(cháng)-1.5%/-2.2%/-0.4%/+0.6%/+6.7%/6.2%，中大挖開(kāi)機小時(shí)數增幅明顯要高于小挖， 我們認為主要是下游大型基建項目開(kāi)工以及礦山采礦需求保持旺盛，由此看，中大挖銷(xiāo)量增速或將繼續顯著(zhù)高于小挖增速。

投資建議： 考慮到工程機械一季度大概率出現量?jì)r(jià)齊升格局，我們強烈推薦工程機械板塊。建議重點(diǎn)關(guān)注三一重工、恒立液壓、徐工機械、柳工、浙江鼎力、安徽合力和艾迪精密等。

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