機械設備板塊昨日（12月26日）成為漲停股的“大本營(yíng)”，一拖股份、徐工機械、海天精工、宇環(huán)數控等多只股票漲停，樂(lè )惠國際、山推股份、祥和實(shí)業(yè)、三一重工漲幅也均漲超7%，全部正常交易的307只成分股中，上漲個(gè)股達到257只。究其原因，部分挖掘機廠(chǎng)家開(kāi)始漲價(jià)，或帶動(dòng)主流制造企業(yè)跟進(jìn)漲價(jià)，工程機械龍頭盈利有望進(jìn)一步改善，這成為打開(kāi)投資者市場(chǎng)想象力的關(guān)鍵。

提價(jià)預期強烈

據媒體報道，小松（中國）通知代理商，稱(chēng)受?chē)�家環(huán)保政策影響，勞動(dòng)力、原材料價(jià)格上漲，導致生產(chǎn)成本上升，公司自2018年1月1日起，小松挖掘機全機型將進(jìn)行價(jià)格上調。

東方證券對此表示，就挖掘機行業(yè)而言，三一等內資品牌平均產(chǎn)品性?xún)r(jià)比、渠道及售后優(yōu)勢將大部分日韓品牌逼出國內市場(chǎng)，小松、斗山等龍頭的市場(chǎng)占有率不斷下滑。若小松挖掘機價(jià)格上漲，三一等內資品牌的性?xún)r(jià)比將再上一個(gè)臺階，內資廠(chǎng)商競爭力將再次提升，有望釋放出更大的市場(chǎng)空間并加速市占率的提升。

近日，Off-Highway Research發(fā)布最新全球液壓挖掘機行業(yè)報告，2017年全球市場(chǎng)銷(xiāo)售數量預計增長(cháng)24%，其主要增長(cháng)驅動(dòng)來(lái)自中國市場(chǎng)，還有印度市場(chǎng)也有比較強勁的增長(cháng)。到2021年，全球市場(chǎng)規模將達到50萬(wàn)臺以上，銷(xiāo)售額將達到490億美元。

作為機械設備領(lǐng)域的另一大產(chǎn)品類(lèi)別，裝載機早在10月就已經(jīng)掀起漲價(jià)潮。對于此輪漲價(jià)原因，市場(chǎng)人士認為，生產(chǎn)成本上升，特別是原材料成本提升是主要原因之一。工程機械各板塊中，塔機、叉車(chē)、裝載機、挖掘機等直接用鋼（主要是中厚板）比重稍大，挖掘機鋼材成本占比約為20%，在本輪鋼價(jià)上漲中壓力明顯。

“此次小松挖掘機提價(jià)是挖掘機行業(yè)持續向好的信號。”中泰證券分析師王華君認為，在行業(yè)開(kāi)工、銷(xiāo)售較旺的時(shí)期，其他主流廠(chǎng)商跟進(jìn)概率較大，根據行業(yè)交流信心，零部件廠(chǎng)家也有提價(jià)舉動(dòng)。如果此次小松漲價(jià)引發(fā)其他工程機械龍頭廠(chǎng)家跟進(jìn)，挖掘機行業(yè)平均毛利率將得到明顯提升，工程機械龍頭企業(yè)2018年盈利能力有望進(jìn)一步改善。

相關(guān)數據顯示，2017年11月挖掘機銷(xiāo)量12.63萬(wàn)臺，同比增長(cháng)99%；而當月挖掘機銷(xiāo)量達1.38萬(wàn)臺，同比增長(cháng)107%，11月銷(xiāo)量?jì)H次于2010年11月1.44萬(wàn)臺，單月銷(xiāo)量達到歷史第二高。

行業(yè)景氣周期性回暖

根據相關(guān)測算，2018-2020年工程機械行業(yè)將持續復蘇，挖掘機、起重機等將陸續迎來(lái)更換高峰。挖掘機2010-2011年達到歷史銷(xiāo)量高峰，經(jīng)過(guò)8年周期（挖掘機壽命在8年左右），有望在2018-2019年迎來(lái)更換高峰�；炷�土機械、汽車(chē)起重機使用壽命為10年左右，有望在2020-2021年迎來(lái)更換高峰，行業(yè)復蘇持續性可能更長(cháng)。

隨著(zhù)環(huán)保政策執行力度越來(lái)越大、標準愈發(fā)嚴格，明年有望在主要城市基建項目中全面禁止“國一/國二”挖掘機和“國三”泵車(chē)施工，加速老舊設備退出市場(chǎng)、刺激新機需求。

中泰證券模型顯示，2018年挖掘機銷(xiāo)量將達到17萬(wàn)臺左右，增速為20%-30%。預計2018年一季度數據將超越預期�；�建需求、更新需求、環(huán)保促進(jìn)、競爭格局改善是主要驅動(dòng)因素。

對內增長(cháng)預期高漲的同時(shí)，工程機械出口也呈現穩定增長(cháng)態(tài)勢，增幅穩步增加。2017年在美國、歐盟、俄羅斯經(jīng)濟企穩增長(cháng)影響下，今年1-10月我國工程機械對這些市場(chǎng)的出口出現明顯增長(cháng)，其中10月出口額再次站上18億美元，增幅也出現較大增長(cháng)。

根據海關(guān)總署數據整理，2017年1-10月，我國工程機械進(jìn)出口貿易額為194.14億美元。其中，出口金額為161.08億美元，同比增長(cháng)17.6%，貿易順差128.02億美元，同比增長(cháng)18.92億美元。

中銀國際認為，工程機械經(jīng)歷長(cháng)達5年左右的低谷期，“周期”和“風(fēng)險”成為兩大主要問(wèn)題，整機公司都產(chǎn)生了較多歷史包袱。龍頭公司在高毛利率的前提下，資產(chǎn)負債率不斷減小，存貨周轉率不斷提高，現金流量不斷增長(cháng)，壞賬計提、貸款利息等不斷修復。

投資策略方面，方正證券強烈推薦細分龍頭，認為未來(lái)3年凈利潤將保持快速增長(cháng)，利潤增長(cháng)主要來(lái)自報表修復帶來(lái)的利潤率提升，其次來(lái)自銷(xiāo)量彈性（更新?lián)Q代和出口需求為主）。

天風(fēng)證券表示，根據中國工程機械協(xié)會(huì )數據，國內挖掘機行業(yè)的CR10占比由2012年的71.81%增長(cháng)至2016年的89.38%，行業(yè)向龍頭集中，建議把握強者恒強機會(huì )。該機構預計，繼小松之后，國內主流挖掘機廠(chǎng)家三一、柳工、徐工和臨工或將跟進(jìn)，幅度大概率在0%-10%，且大中型挖掘機的提價(jià)幅度將大于小型挖掘機。

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