機械設備板塊昨日(12月26日)成為漲停股的“大本營(yíng)”,一拖股份、徐工機械、海天精工、宇環(huán)數控等多只股票漲停,樂(lè )惠國際、山推股份、祥和實(shí)業(yè)、三一重工漲幅也均漲超7%,全部正常交易的307只成分股中,上漲個(gè)股達到257只。究其原因,部分挖掘機廠(chǎng)家開(kāi)始漲價(jià),或帶動(dòng)主流制造企業(yè)跟進(jìn)漲價(jià),工程機械龍頭盈利有望進(jìn)一步改善,這成為打開(kāi)投資者市場(chǎng)想象力的關(guān)鍵。
提價(jià)預期強烈
據媒體報道,小松(中國)通知代理商,稱(chēng)受?chē)噎h(huán)保政策影響,勞動(dòng)力、原材料價(jià)格上漲,導致生產(chǎn)成本上升,公司自2018年1月1日起,小松挖掘機全機型將進(jìn)行價(jià)格上調。
東方證券對此表示,就挖掘機行業(yè)而言,三一等內資品牌平均產(chǎn)品性?xún)r(jià)比、渠道及售后優(yōu)勢將大部分日韓品牌逼出國內市場(chǎng),小松、斗山等龍頭的市場(chǎng)占有率不斷下滑。若小松挖掘機價(jià)格上漲,三一等內資品牌的性?xún)r(jià)比將再上一個(gè)臺階,內資廠(chǎng)商競爭力將再次提升,有望釋放出更大的市場(chǎng)空間并加速市占率的提升。
近日,Off-Highway Research發(fā)布最新全球液壓挖掘機行業(yè)報告,2017年全球市場(chǎng)銷(xiāo)售數量預計增長(cháng)24%,其主要增長(cháng)驅動(dòng)來(lái)自中國市場(chǎng),還有印度市場(chǎng)也有比較強勁的增長(cháng)。到2021年,全球市場(chǎng)規模將達到50萬(wàn)臺以上,銷(xiāo)售額將達到490億美元。
作為機械設備領(lǐng)域的另一大產(chǎn)品類(lèi)別,裝載機早在10月就已經(jīng)掀起漲價(jià)潮。對于此輪漲價(jià)原因,市場(chǎng)人士認為,生產(chǎn)成本上升,特別是原材料成本提升是主要原因之一。工程機械各板塊中,塔機、叉車(chē)、裝載機、挖掘機等直接用鋼(主要是中厚板)比重稍大,挖掘機鋼材成本占比約為20%,在本輪鋼價(jià)上漲中壓力明顯。
“此次小松挖掘機提價(jià)是挖掘機行業(yè)持續向好的信號。”中泰證券分析師王華君認為,在行業(yè)開(kāi)工、銷(xiāo)售較旺的時(shí)期,其他主流廠(chǎng)商跟進(jìn)概率較大,根據行業(yè)交流信心,零部件廠(chǎng)家也有提價(jià)舉動(dòng)。如果此次小松漲價(jià)引發(fā)其他工程機械龍頭廠(chǎng)家跟進(jìn),挖掘機行業(yè)平均毛利率將得到明顯提升,工程機械龍頭企業(yè)2018年盈利能力有望進(jìn)一步改善。
相關(guān)數據顯示,2017年11月挖掘機銷(xiāo)量12.63萬(wàn)臺,同比增長(cháng)99%;而當月挖掘機銷(xiāo)量達1.38萬(wàn)臺,同比增長(cháng)107%,11月銷(xiāo)量?jì)H次于2010年11月1.44萬(wàn)臺,單月銷(xiāo)量達到歷史第二高。
行業(yè)景氣周期性回暖
根據相關(guān)測算,2018-2020年工程機械行業(yè)將持續復蘇,挖掘機、起重機等將陸續迎來(lái)更換高峰。挖掘機2010-2011年達到歷史銷(xiāo)量高峰,經(jīng)過(guò)8年周期(挖掘機壽命在8年左右),有望在2018-2019年迎來(lái)更換高峰;炷翙C械、汽車(chē)起重機使用壽命為10年左右,有望在2020-2021年迎來(lái)更換高峰,行業(yè)復蘇持續性可能更長(cháng)。
隨著(zhù)環(huán)保政策執行力度越來(lái)越大、標準愈發(fā)嚴格,明年有望在主要城市基建項目中全面禁止“國一/國二”挖掘機和“國三”泵車(chē)施工,加速老舊設備退出市場(chǎng)、刺激新機需求。
中泰證券模型顯示,2018年挖掘機銷(xiāo)量將達到17萬(wàn)臺左右,增速為20%-30%。預計2018年一季度數據將超越預期;ㄐ枨、更新需求、環(huán)保促進(jìn)、競爭格局改善是主要驅動(dòng)因素。
對內增長(cháng)預期高漲的同時(shí),工程機械出口也呈現穩定增長(cháng)態(tài)勢,增幅穩步增加。2017年在美國、歐盟、俄羅斯經(jīng)濟企穩增長(cháng)影響下,今年1-10月我國工程機械對這些市場(chǎng)的出口出現明顯增長(cháng),其中10月出口額再次站上18億美元,增幅也出現較大增長(cháng)。
根據海關(guān)總署數據整理,2017年1-10月,我國工程機械進(jìn)出口貿易額為194.14億美元。其中,出口金額為161.08億美元,同比增長(cháng)17.6%,貿易順差128.02億美元,同比增長(cháng)18.92億美元。
中銀國際認為,工程機械經(jīng)歷長(cháng)達5年左右的低谷期,“周期”和“風(fēng)險”成為兩大主要問(wèn)題,整機公司都產(chǎn)生了較多歷史包袱。龍頭公司在高毛利率的前提下,資產(chǎn)負債率不斷減小,存貨周轉率不斷提高,現金流量不斷增長(cháng),壞賬計提、貸款利息等不斷修復。
投資策略方面,方正證券強烈推薦細分龍頭,認為未來(lái)3年凈利潤將保持快速增長(cháng),利潤增長(cháng)主要來(lái)自報表修復帶來(lái)的利潤率提升,其次來(lái)自銷(xiāo)量彈性(更新?lián)Q代和出口需求為主)。
天風(fēng)證券表示,根據中國工程機械協(xié)會(huì )數據,國內挖掘機行業(yè)的CR10占比由2012年的71.81%增長(cháng)至2016年的89.38%,行業(yè)向龍頭集中,建議把握強者恒強機會(huì )。該機構預計,繼小松之后,國內主流挖掘機廠(chǎng)家三一、柳工、徐工和臨工或將跟進(jìn),幅度大概率在0%-10%,且大中型挖掘機的提價(jià)幅度將大于小型挖掘機。
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