工程機械行業(yè)觸底反彈,市場(chǎng)表現超預期:根據數據顯示,2016年9月,全國26家主要挖掘機生產(chǎn)企業(yè)共銷(xiāo)售挖掘機5456臺,同比大幅增長(cháng)70.66%,為近5年來(lái)的單月最大漲幅。2016年1-9月挖掘機銷(xiāo)量同比增長(cháng)6.87%,行業(yè)下滑趨勢有望在今年得到反轉。其中,值得關(guān)注的是大挖9月實(shí)現近乎翻倍的增長(cháng),進(jìn)一步驗證了基建、采礦等大型工程領(lǐng)域的需求在不斷提升。

起重機上半年銷(xiāo)量同比下滑15.66%,降幅較過(guò)去明顯收窄,三季度一些重點(diǎn)公司的銷(xiāo)量出現正增長(cháng),回暖跡象明顯�；炷�土機械作為一種晚周期產(chǎn)品,銷(xiāo)售依然疲弱。其它工程機械品種例如推土機、壓路機等,均有回升。

房地產(chǎn)投資的推動(dòng)對于工程機械復蘇的影響將會(huì )不斷弱化,房地產(chǎn)新開(kāi)工面積、施工面積及竣工面積在年初經(jīng)過(guò)快速回升之后,增速不斷下降。同時(shí),房地產(chǎn)調控政策密集出爐�？紤]到滯后性,房地產(chǎn)調控為工程機械行業(yè)帶來(lái)的壓力有望在2017年三季度顯現。因此,未來(lái)基建投資仍為主線(xiàn)。2016年1-9月,固定資產(chǎn)投資增速下降至8.2%,基建投資增速則依然維持在17.92%高位,并且近年來(lái)在固定資產(chǎn)投資中的比重不斷上升。

PPP助力基建投資增速,設備更新?lián)Q代助力銷(xiāo)量提升:2016年9月,發(fā)改委向社會(huì )公開(kāi)推介傳統基礎設施PPP項目1233個(gè),助力基建投資的開(kāi)展。另外,“國三標準”于2016年4月1日正式實(shí)施,240萬(wàn)的落后設備存量的清洗工作預計將會(huì )加速開(kāi)展,設備的更新?lián)Q代未來(lái)有望進(jìn)一步促進(jìn)銷(xiāo)量的提升。

強化應收賬款管理,現金流近期改善明顯:行業(yè)對過(guò)去激進(jìn)的信用銷(xiāo)售策略進(jìn)行調整,并加強回款、降低庫存等。在這之中,應收賬款處理為重中之重。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量方面,企業(yè)在近兩年也均取得較好的改善。徐工機械從2013年開(kāi)始已緊縮銷(xiāo)售政策,清理應收賬款,控制逾期,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~從2011年的-20.3億元轉變?yōu)?016年三季度的15.8億元。

重點(diǎn)公司分析:中聯(lián)重科戰略轉型落地生根,四大業(yè)務(wù)格局形成;三一重工成本費用控制取得成效,積極開(kāi)拓新型裝備領(lǐng)域:安徽合力行業(yè)龍頭地位穩固,三季度高速增長(cháng)拐點(diǎn)顯現;柳工經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)略有好轉,積極推動(dòng)轉型升級;山河智能城市地下工程拓展順利,航空領(lǐng)域布局加速。

風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟下行的風(fēng)險;市場(chǎng)競爭不斷加劇,影響企業(yè)盈利能力j行業(yè)去庫存去產(chǎn)能低于預期;企業(yè)轉型不及預期。

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