結合近期我們代理商調研以及行業(yè)專(zhuān)家交流的情況，本文就目前行業(yè)需求、價(jià)格戰、環(huán)保的影

響及長(cháng)期市場(chǎng)判斷等市場(chǎng)比較關(guān)注的問(wèn)題做幾點(diǎn)小結。

1、行業(yè)需求繼續火爆，預計11 月份國內挖機銷(xiāo)量增長(cháng)20%

根據我們最新草根調研的情況來(lái)看，估計11 月份國內挖機銷(xiāo)量將達到1.7 萬(wàn)臺以上，同比增長(cháng)20%，加上出口估計增幅會(huì )略高。國內銷(xiāo)量增幅保持較高水平，核心因素是下游基建和地產(chǎn)開(kāi)工需求較好，以及各地加強排放核查加快設備更新影響，另外今年挖機價(jià)格下降較大也對設備需求產(chǎn)生一定刺激。展望后市，我們判斷今年年底以及明年一季度行業(yè)仍會(huì )保持較快增長(cháng)，明年全年國內銷(xiāo)量有望與今年持平乃至小幅增長(cháng)。

2、今年挖機價(jià)格降幅較大，行業(yè)銷(xiāo)售火爆主機廠(chǎng)盈利繼續向上

今年市場(chǎng)普遍反饋挖機的價(jià)格降幅較大，部分地區部分品牌小挖價(jià)格降幅超過(guò)10%，中大挖降幅相對可控。價(jià)格下降主要是兩方面原因，第一是市場(chǎng)規�？焖贁U張，核心零部件國產(chǎn)替代后挖機成本迅速下降，第二是國產(chǎn)品牌挖機品質(zhì)性能提升，并且挖機單品市場(chǎng)空間較大追求市場(chǎng)份額從而加大市場(chǎng)競爭力度。從目前市場(chǎng)的情況來(lái)看，小挖由于競爭更為激烈，基本上已處于微利狀態(tài)，后期將進(jìn)入成本控制、管理提升、終端渠道等內功比拼，降價(jià)空間已經(jīng)不大。中大挖特別是大挖，目前由于國產(chǎn)品牌技術(shù)水平仍然有待突破，除了龍頭企業(yè)三一占據較大份額外，主流市場(chǎng)仍由外資品牌占據，國內市場(chǎng)相較國外市場(chǎng)仍有溢價(jià)和較大盈利空間，后續隨著(zhù)國產(chǎn)品牌大噸位產(chǎn)品技術(shù)水平持續提升，價(jià)格可能呈趨勢性下降�？傮w來(lái)說(shuō)，今年終端價(jià)格下降幅度超出年初行業(yè)的預期，而主機廠(chǎng)對代理商政策在年初已確定，今年代理商盈利可能受到較大影響，主機廠(chǎng)受益于行業(yè)銷(xiāo)售火爆盈利繼續向上。

3、加強二手進(jìn)口設備管控促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，劃定低排放控制區加快存量設備更新

以今年增長(cháng)最快的兩個(gè)省份廣東和浙江為例，這兩個(gè)省份都是經(jīng)濟強省，在項目資金方面更加有保障。1）廣東今年1-10 月份銷(xiāo)量同比增長(cháng)49%，主要得益于粵港澳大灣區以及廣東廣西一體化建設，另外廣東原來(lái)是二手機進(jìn)口大省，今年海關(guān)嚴打二手機走私（關(guān)稅8%，增值稅13%，海外二手挖機通過(guò)做低進(jìn)口報價(jià)從而獲取對國內挖機的價(jià)格優(yōu)勢）以及廣東省內加強環(huán)保督查，二手機進(jìn)口大幅下降，根據我們調研數據，今年1-9 月份進(jìn)口二手機1.28萬(wàn)臺，同比下降50%，規范二手機市場(chǎng)對新機銷(xiāo)售有較大的促進(jìn)作用。2）浙江省1-10 月份銷(xiāo)量同比增長(cháng)46%，主要受益于2022年亞運會(huì )配套基建以及省內基建等。同時(shí)，我們了解到浙江已開(kāi)始落實(shí)國務(wù)院《打贏(yíng)藍天保衛戰三年行動(dòng)計劃》和生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于加快推進(jìn)非道路移動(dòng)機械摸底調查和編碼登記工作的通知》要求，設備的上牌工作已經(jīng)啟動(dòng)，并劃定低排放控制區，控制區內設備排放必須達到要求，近期10 噸級設備置換需求出現較快增長(cháng)，顯示出劃定低排放控制對存量設備更新的促進(jìn)作用。實(shí)際上，《打贏(yíng)藍天保衛戰三年行動(dòng)計劃》要求2019 年底完成劃定非道路移動(dòng)機械低排放控制區，目前武漢、合肥、福州等地均已出臺相關(guān)政策，我們判斷存量設備的更新有望在這一政策刺激下成加快趨勢。

4、工程機械行業(yè)周期波動(dòng)性減弱，龍頭企業(yè)盈利持續性或超預期

我們多次強調，不同于上一輪挖機增長(cháng)周期由單一的投資需求驅動(dòng)，本輪挖機需求更加多元化：1）宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)大幅降低，房地產(chǎn)投資和基建投資增速平穩，平穩帶動(dòng)新增設備需求；2）設備存量設備更新，特別是環(huán)保政策趨嚴促進(jìn)更新需求釋放；3）出口的持續增長(cháng)，尤其是核心零部件的突破提升國內主機廠(chǎng)競爭力。市場(chǎng)擔心本輪挖機銷(xiāo)量持續超過(guò)上一輪高峰不可持續，需要特別指出兩點(diǎn)，第一，從上一輪10-11 年到現在，小挖的降價(jià)幅度最大，當時(shí)小挖主流市場(chǎng)由斗山、小松等外資品牌占據（國產(chǎn)三一已占據一定份額，但尚未主導市場(chǎng)），整體市場(chǎng)均價(jià)在30 萬(wàn)以上，而目前小挖市場(chǎng)國產(chǎn)品牌份額已達70%左右，市場(chǎng)均價(jià)僅20 多萬(wàn)，整體降價(jià)幅度達到30%以上，設備價(jià)格的整體下降降低了投資門(mén)檻和投資回收期，使得小挖應用領(lǐng)域大幅增加，人工替代的屬性得以發(fā)揮。未來(lái)中大挖可能復制小挖降價(jià)的路徑，刺激設備的需求。第二，進(jìn)出口的情況，根據海關(guān)數據（包含二手機），2010-2011 年國內挖機出口小于1 萬(wàn)臺，而進(jìn)口則在3-4 萬(wàn)臺的水平，而今年1-9 月份，行業(yè)出口挖機41700 多臺，同比增長(cháng)60%，進(jìn)口挖機12800 臺，同比減少50%，凈出口大幅增長(cháng)。對比日本挖掘機行業(yè)約2/3 的出口，國內挖掘機行業(yè)出口潛力巨大，憑借國內日益完善的核心零部件體系及整體制造成本優(yōu)勢，隨著(zhù)海外市場(chǎng)品牌和渠道逐漸成熟，挖機出口可能呈摧枯拉朽之勢。綜上，我們認為未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間，行業(yè)需求仍然維持在高位，整體周期波動(dòng)性降低，龍頭企業(yè)盈利有望持續向上。

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