第一季重點(diǎn)項目開(kāi)工潮來(lái)襲，各地重點(diǎn)項目紛紛上馬。

國家發(fā)改委數據顯示，今年1―2月份基建投資已顯現回升勢頭，4.3%的增速高于去年全年0.5個(gè)百分點(diǎn)。

作為2019年托底投資增速的重頭戲，在一季度開(kāi)工的重大項目中，基建項目同樣有亮眼表現。例如總投資近360億元的成都至自貢高速鐵路、總投資236.3億元的新建杭州至衢州鐵路（建德至衢州段）、總投資278億元的南玉（南寧經(jīng)玉林至深圳高速鐵路的一段）鐵路等均已開(kāi)工。

在重點(diǎn)項目大面積開(kāi)工啟動(dòng)的同時(shí)，在中央積極財政政策加力提效的要求下，今年的赤字率已設置為2.8%，另一方面，全年減稅降費2萬(wàn)億元的目標將對財政收入增速造成直接影響。一加一減之間，如何保證項目資金需求和財政收支平衡，成為地方政府財政騰挪術(shù)的關(guān)鍵所在。

“今年政府工作報告提出，合理擴大有效投資，緊扣國家發(fā)展戰略，加快實(shí)施一批重點(diǎn)項目。從投資領(lǐng)域來(lái)看，包括新一代信息基礎設施、軌道交通等傳統的基礎設施和與民生相關(guān)的公共服務(wù)設施等，但其資金來(lái)源則呈現出多元化的格局。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍在接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“在不同領(lǐng)域里頭，資金來(lái)源的結構也有所差異，但總體來(lái)看，未來(lái)的資金來(lái)源將更多以發(fā)債和貸款融資為主。”

投資增速回升

今年2月26日，國家發(fā)改委在官網(wǎng)發(fā)布了2018年全國固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢監測報告及2019年投資形勢展望，并預計2019年，采礦業(yè)、中高端制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)有望成為投資熱點(diǎn)行業(yè)，支持固定資產(chǎn)投資穩步增長(cháng)。

報告指出，2019年中西部地區的陜西、甘肅、河南、湖南、山西，以及東部地區的福建、浙江將成為投資增速較快省份，引領(lǐng)區域投資增長(cháng)。

公開(kāi)資料顯示，截至3月底，僅福建、陜西、四川等地已開(kāi)工的重點(diǎn)項目總額已超過(guò)萬(wàn)億元。其中，第一季度僅四川省重大項目集中開(kāi)工數高達1703個(gè)，投資總規模達到8750億元。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指出，中西部地區基建設施建設的飽和度相對較低，因此政府的著(zhù)力點(diǎn)還是放在基建，從經(jīng)濟增長(cháng)結構上看，更依賴(lài)投資來(lái)拉動(dòng)。

以陜西為例，陜西省發(fā)改委公布2019年重點(diǎn)項目年度計劃共計600項，續建項目262項，總投資17087億元；新開(kāi)工項目123項，總投資7787億元。從新開(kāi)工的項目來(lái)看，“三個(gè)經(jīng)濟發(fā)展工程”中包含了西安至安康高鐵、西安至十堰高鐵、延安至榆林高鐵、西安地鐵1號線(xiàn)（三期）、西安地鐵8號線(xiàn)、西安地鐵14號線(xiàn)、西安咸陽(yáng)機場(chǎng)擴建工程（三期）、西安咸陽(yáng)國際機場(chǎng)站坪擴建工程等18個(gè)項目。

截至3月底，渭南、商洛、咸陽(yáng)等市（區）相繼舉辦重點(diǎn)項目開(kāi)工現場(chǎng)推進(jìn)會(huì )，共開(kāi)工項目2288個(gè)，年度計劃投資3205億元。

4月12日，榆林市委副書(shū)記、市長(cháng)李春臨在某項目開(kāi)工現場(chǎng)表示，要以此次項目集中開(kāi)工為契機，搶抓春季施工的黃金季節，加快項目實(shí)施進(jìn)度。

陜西省在重點(diǎn)項目發(fā)力只是一個(gè)縮影，反映了各地方政府在第一季度擴大項目投資上馬的急切心情。

此外，以鐵路為代表的基建項目的步伐也在加快。自去年年底以來(lái)，在短短一個(gè)月的時(shí)間里，國家發(fā)改委密集批復了全國各地多個(gè)基建項目，投資總金額超過(guò)1萬(wàn)億元，包括了上海、杭州等六個(gè)城市軌道交通。

今年2~4月初，包括豐雄商高鐵、漢巴南鐵路、渝昆高鐵在內的16條鐵路線(xiàn)，前期評估等工作均取得了有效進(jìn)展，這張投資總額超5300億元的交通軌道網(wǎng)有望提前開(kāi)工。

“第二季度的投資增長(cháng)有望提速，但也不會(huì )大幅度地回暖。”唐建偉指出，今年1月份交通銀行金融研究中心發(fā)布的宏觀(guān)年報預計，2019年基建投資增速有望達到10%，也將成為拉動(dòng)投資的關(guān)鍵力量。

地方政府多渠道忙籌資

從早開(kāi)工早建設早拉動(dòng)經(jīng)濟的角度，地方政府的急迫心情可見(jiàn)一斑，然而，如何才能在大力度減稅降費的同時(shí)，保障重點(diǎn)項目的資金？

財政部數據顯示，2019年1―2月份，全國一般性公共預算收入同比增長(cháng)7%，與去年同期相比回落8.8個(gè)百分點(diǎn)，與之相對的是今年前兩月的一般公共預算支出同比增長(cháng)14.6%，在積極的財政政策的提效下，支出增速遠高于收入增速。

與此同時(shí)，政府性基金收入占重要地位的土地出讓金也呈現出下滑趨勢。中國指數研究院的研究報告顯示，2019年1―3月，中國300個(gè)城市土地出讓金總額為8281億元，同比大幅減少16%。

另外，在“節流”方面，政府工作報告已明確提出，將一般性支出壓減5%以上、“三公”經(jīng)費再壓減3%左右。

“減稅降費疊加土地出讓金下滑等因素，不可避免會(huì )對政府財政收入造成影響”，趙錫軍指出，“但至少在公共服務(wù)設施及重大基建項目上，是以政府投資為主導。因此從資金來(lái)源看，不計入赤字的2.15萬(wàn)億額度的專(zhuān)項債及吸引社會(huì )資本參與，將是政府融資層面的重要補充。”

趙錫軍進(jìn)一步指出，在鐵路公路等傳統基建項目中，最大的資金來(lái)源仍是政策性銀行貸款而非專(zhuān)項債。“隨著(zhù)財政赤字及發(fā)債規模的擴大，今年的債券市場(chǎng)和銀行貸款可能會(huì )有較大的發(fā)展。”

通過(guò)第一季度地方債發(fā)行情況或可管中窺豹。據中信證券研究所副所長(cháng)明明測算，2019年一季度地方債合計發(fā)行1.4萬(wàn)億元，按照償債資金來(lái)源，一般債101只，發(fā)行額6987億元；專(zhuān)項債244只，發(fā)行額7536.33億元。

從新增債券的募集資金投向上看，今年用于棚戶(hù)區改造和公益類(lèi)項目及軌道交通的資金的合計則由去年的55%增至63%。

此外，從銀行機構融資也在增加，3月份的融資數據顯示，表外融資當月新增824億元（前值-3649億元），同比大增3353億元。委托貸款、信托貸款、未貼現銀承對于表外融資回暖均有所貢獻，分別同比多增780億元、885億元、1689億元。

“去年表外融資的負增長(cháng)，其實(shí)是導致基建投資資金來(lái)源收緊的主要原因。”唐建偉指出，“隨著(zhù)去杠桿轉變?yōu)榉�杠桿，信貸和以非標為主的表外融資也有所回暖。”

在調動(dòng)社會(huì )資本方面，今年的政府工作報告也提出：創(chuàng )新項目融資方式，適當降低基礎設施等項目資本金比例，用好開(kāi)發(fā)性金融工具，吸引更多民間資本參與重點(diǎn)領(lǐng)域項目建設。

值得一提的是，國家統計局數據顯示，今年1~2月，民間投資同比增長(cháng)7.5%，高于整體投資1.4個(gè)百分點(diǎn)，高于國有控股投資2個(gè)百分點(diǎn)。民間投資拉動(dòng)整體投資增長(cháng)4.3個(gè)百分點(diǎn)，青海、湖南、云南、天津、貴州民間投資增速均超過(guò)20%。

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