總體穩中有降：機械行業(yè)整體凈利穩步提升，但是盈利能力和現金流有所下降，細分板塊分化明顯。①2018H1 機械行業(yè)實(shí)現收入5830 億元，同比增長(cháng)18%；實(shí)現歸母凈利潤317 億元，同比增長(cháng)12%，盈利水平有所下降主要受成本上升等拖累；經(jīng)營(yíng)性現金流惡化，既有票據結算增多的原因也有回款壓力增大的影響。②從分行業(yè)收入看，機械基礎件、印刷包裝機械、工程機械等周期性較強的細分行業(yè)收入增速顯著(zhù)高于行業(yè)總體增速，而磨具、農機、機床等行業(yè)下滑明顯，持續低迷；從分行業(yè)利潤看，周期板塊整體業(yè)績(jì)修復的最為明顯，其中工程機械上半年實(shí)現歸母凈利潤74 億，體量最大，表現最為耀眼。

工程機械：行業(yè)景氣度仍在，龍頭企業(yè)價(jià)值凸顯。在2017年高基數的基礎上，2018 年行業(yè)高景氣度仍延續，各類(lèi)機械銷(xiāo)量持續超預期。各品類(lèi)工程機械銷(xiāo)量高增長(cháng)帶動(dòng)行業(yè)整體營(yíng)收快速上升。2018 年上半年納入統計的13 家工程機械企業(yè)營(yíng)收合計964.67 億元，同比增48.10%，上半年收入已達到2017 年全年的72.94%。市場(chǎng)格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)市占率不斷提高，且在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jì)?yōu)化背景下，盈利能力不斷增強。持續推薦工程機械行業(yè)龍頭及核心零部件企業(yè)。

3C 自動(dòng)化：消費電子持續低迷，設備企業(yè)盈利增速放緩。2018 年上半年3C 設備企業(yè)整體盈利能力仍在增強。但在全球消費電子出貨量持續下滑背景下，3C 設備企業(yè)盈利增速放緩跡象明顯。中長(cháng)期看，隨著(zhù)下游顯示面板投資加速、5G推動(dòng)的消費電子變革和設備進(jìn)口替代進(jìn)程持續推進(jìn)，內資設備企業(yè)仍具備成長(cháng)空間。

半導體設備：行業(yè)紅利期到來(lái)，國產(chǎn)設備企業(yè)實(shí)力增強。全球半導體產(chǎn)能向國內轉移推動(dòng)的下游設備采購需求爆發(fā)，疊加國內企業(yè)長(cháng)期研發(fā)驅動(dòng)的技術(shù)進(jìn)步，正帶動(dòng)國內半導體設備企業(yè)進(jìn)入盈利爆發(fā)期。2018 年上半年相關(guān)企業(yè)收入快速增長(cháng)，企業(yè)盈利能力也顯著(zhù)提升。中長(cháng)期看，隨著(zhù)下游投資持續加碼，行業(yè)內上市企業(yè)將在接下來(lái)國內半導體產(chǎn)能集中擴張期獲得技術(shù)和市場(chǎng)上的持續突破，在實(shí)現半導體設備環(huán)節自主可控的同時(shí)逐步增強企業(yè)實(shí)力。

激光產(chǎn)業(yè)：下游需求增速放緩，中報業(yè)績(jì)增速有所回落。隨著(zhù)2018 年固定投資完成額增速回落，行業(yè)需求出現減弱跡象。①2018H1 激光行業(yè)業(yè)績(jì)持續增長(cháng)，但增速放緩明顯，期間費用率下降疊加投資收益大幅增加，拉動(dòng)凈利率提升。②經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流增加、存貨周轉天數下降，反映出行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有所改善。③我們判斷，受益激光加工應用領(lǐng)域的不斷蔓延以及激光器進(jìn)口替代持續推進(jìn)，我國激光行業(yè)仍有較大的成長(cháng)空間，推薦銳科激光、大族激光、亞威股份、華工科技。

油氣產(chǎn)業(yè)：強勢復蘇，業(yè)績(jì)將持續改善。油氣設備與服務(wù)行業(yè)持續復蘇，不同板塊、不同指標略有差異，總體看，行業(yè)強勢復蘇，優(yōu)質(zhì)標的業(yè)績(jì)高峰遠未至，堅定推薦。①營(yíng)收普遍開(kāi)始觸底回升。②毛利率逐步復蘇，進(jìn)程略有差異。③國際范圍內，油服板塊持續復蘇，北美地區繼續搶眼。③海上板塊復蘇進(jìn)程加快。推薦壓裂車(chē)板塊石化機械、杰瑞股份；海上油氣開(kāi)采海油工程。

智能裝備：經(jīng)濟下行壓力下，板塊維持穩健增長(cháng)。①2018H1智能裝備板塊業(yè)績(jì)持續增長(cháng)，但增速放緩；期間費用率有所上升，導致凈利率略有下滑。②板塊應收賬款情況保持平穩，預收賬款維持相對較高增速，反映上半年行業(yè)運營(yíng)相對穩健。③在宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下行、資金壓力增大、中美貿易摩擦加劇等背景下，2018H1 智能裝備板塊業(yè)績(jì)仍保持持續增長(cháng)，經(jīng)營(yíng)相對穩健，但整體經(jīng)濟下行仍然給板塊帶來(lái)了一定的沖擊，建議關(guān)注行業(yè)下行風(fēng)險，精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。建議關(guān)注埃斯頓、克來(lái)機電、機器人、拓斯達、今天國際、諾力股份等標的。

鋰電設備：業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)，但行業(yè)下行壓力巨大。①鋰電設備企業(yè)上半年大量訂單結轉到今年，使得2018H1 鋰電設備板塊收入和利潤均保持相對較高增速，但利潤率水平持續下行；產(chǎn)業(yè)鏈現金流壓力增大，企業(yè)借款利息增長(cháng)，財務(wù)費用率有所增長(cháng)。②上半年應收賬款周轉天數大幅增長(cháng)、預收賬款增速下滑，現金流情況持續惡化，反映出行業(yè)景氣度下行，鋰電設備企業(yè)上半年新接訂單下滑。③下半年動(dòng)力電池龍頭企業(yè)擴產(chǎn)招標超預期，但在行業(yè)整體形勢下行的情況下，鋰電設備板塊新接訂單情況下滑、利潤率水平下降、回款情況惡化、資金壓力增大，建議優(yōu)選相關(guān)龍頭標的，并關(guān)注行業(yè)下行風(fēng)險。建議關(guān)注先導智能、璞泰來(lái)、科恒股份、贏(yíng)合科技等標的。

軌道交通：中車(chē)業(yè)績(jì)逐季度改善，零部件企業(yè)整體低于預期。中國中車(chē)2018 年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入862.909 億元，同比下降2.73%，實(shí)現歸母凈利潤41.18 億元，同比上升12.12%，分季度來(lái)看，Q1/Q2 分別是12.71 億、28.47 億，業(yè)績(jì)逐季度改善，零部件企業(yè)業(yè)績(jì)差異較大，整體上低預期。

投資建議：不唯周期，不唯成長(cháng)，強烈推薦業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強的優(yōu)質(zhì)企業(yè)——三一重工、徐工機械、柳工、石化機械、海油工程，日機密封，持續推薦東方電纜、恒立液壓、艾迪精密、浙江鼎力、克來(lái)機電、杰瑞股份、中集安瑞科（3899.HK）、先導智能、璞泰來(lái)、中聯(lián)重科、長(cháng)川科技、晶盛機電、聯(lián)得裝備、精測電子、弘亞數控、埃斯頓、機器人、凱中精密、智云股份等。

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