受近期進(jìn)口煤限制令新政策等多方面利好因素影響,國內煤炭供應過(guò)剩的壓力得到階段性緩解。多位受訪(fǎng)分析師在采訪(fǎng)中指出,隨著(zhù)央行最近一次降準釋放流動(dòng)性,加上去產(chǎn)能等供給側結構性改革進(jìn)一步深入推進(jìn),煤炭等周期股今年的業(yè)績(jì)仍然有望維持高位。

煤企一季度增長(cháng)放緩

近日在上市公司陸續發(fā)布2017年度業(yè)績(jì)報告中,鋼鐵、煤炭、有色等周期性行業(yè)紛紛上演“王者榮耀”,成為這一個(gè)年報季中增長(cháng)最強勁的三個(gè)板塊。

山西焦化4月19日最新公布的2017年年報顯示,其去年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入59.9億元,同比增長(cháng)48.46%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9192萬(wàn)元,同比增長(cháng)107.89%。

盡管山西焦化的凈利同比翻倍,但它還不是去年賺錢(qián)最多的上市煤企。據記者梳理,在申銀萬(wàn)國煤炭開(kāi)采37家二級企業(yè)中,截至19日19時(shí)共有23家發(fā)布了2017年報。其中20家歸屬上市公司股東凈利實(shí)現同比增長(cháng),3家同比下跌。在23家發(fā)布年報的上市煤企中,包括恒源煤電、冀中能源、陜西煤業(yè)在內的11家(近半數)凈利同比增長(cháng)超過(guò)100%。

在20家凈利潤同比增長(cháng)的煤企中,歸屬凈利額最高的無(wú)疑是“煤老大”中國神華,其2017年實(shí)現營(yíng)收2487.46億元,同比增長(cháng)35.8%;實(shí)現歸母凈利450.37億元,同比增長(cháng)98.3%。

而凈利同比增長(cháng)最高的則是恒源煤電,其去年營(yíng)收為65.36億元,同比增長(cháng)41.3%;歸屬凈利為11.05億元,同比增長(cháng)3031%。

還有8家上市煤企發(fā)布了今年一季度業(yè)績(jì)預告。永泰能源預告一季度凈利同比增長(cháng)415%成為8家企業(yè)中預告增長(cháng)比例最高的。相比在2017年報中的凈利增幅,一季報的增長(cháng)勢頭有所放緩。例如,露天煤業(yè)在今年一季報預告中凈利同比增長(cháng)20%,低于其年報披露的同比增長(cháng)112%;美錦能源預計一季度凈利增長(cháng)7%,也低于其年報中全年凈利增長(cháng)56%的比例。

剔除春節因素,煤炭?jì)r(jià)格相比春節前出現大幅下滑,成為一季度煤炭企業(yè)利潤增幅下降的主因。

去年下半年以來(lái),由于去產(chǎn)能及下游需求旺盛和局部運力緊張等多方面因素影響,國內煤炭?jì)r(jià)格持續上漲。今年1月,春節因素疊加冬季取暖對電煤需求旺盛,煤價(jià)繼續攀升。至2月初,秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格一度刷新770元/噸的高位。

2月之后,由于國家調控及進(jìn)口量回升,煤價(jià)開(kāi)啟下行通道。2月至今,秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤每噸價(jià)格在2個(gè)月中陸續跌掉了近200元。4月19日秦皇島煤炭網(wǎng)最新監測數據顯示,環(huán)渤海動(dòng)力煤現貨價(jià)格5500大卡報收573元/噸,環(huán)比下行10元/噸。

值得注意的是,當前的煤價(jià)已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)劃定的綠色區間,且低于目前580元/噸的長(cháng)協(xié)均價(jià)(年長(cháng)協(xié)和月長(cháng)協(xié)的平均價(jià))。

2016年底國家發(fā)改委、中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )、中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )聯(lián)合簽署的《關(guān)于平抑煤炭市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)的備忘錄》中明確,動(dòng)力煤價(jià)格的綠色區間為500元/噸至570元/噸。

進(jìn)口煤限制令和降準提振信心

在煤炭市場(chǎng)正因高企的港口庫存和即將到來(lái)的用煤淡季擔憂(yōu)甚至感到悲觀(guān)之際,兩則利好消息出臺大大提振了市場(chǎng)信心。

第一則關(guān)于限制外煤供應。4月以來(lái),國內二級口岸和部分一級口岸陸續接到海關(guān)發(fā)出的煤炭限量通知。目前福建、廣東、浙江等幾個(gè)主要煤炭進(jìn)口省份均已對進(jìn)口煤采取限制措施。

這是繼2017年7月啟動(dòng)進(jìn)口煤限制令之后中國第二次啟動(dòng)這一調控政策。有業(yè)內人士預計限制進(jìn)口煤數量占進(jìn)口總量的10%左右。

國家統計局最新數據顯示,今年一季度,中國進(jìn)口煤數量顯著(zhù)增長(cháng)。國內進(jìn)口原煤7541萬(wàn)噸,同比增長(cháng)16.6%。僅看3月,進(jìn)口原煤2670萬(wàn)噸,增長(cháng)20.9%,連續三個(gè)月保持兩位數增長(cháng)。

易煤研究院研究員潘漢翔分析稱(chēng),“從煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來(lái)看,由于進(jìn)口煤市場(chǎng)和下水煤市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)的競爭關(guān)系,重啟港口限外令,有助于保護供給側結構性改革的紅利,加快煤炭企業(yè)實(shí)現脫貧發(fā)展。”

潘漢翔認為,“相較上一次啟動(dòng)進(jìn)口煤限制政策,本輪調控力度雖然更強,針對部分省市一類(lèi)港口也做了限制,但較以往政策有明顯不同的在于本次并非一刀切,而是循序漸進(jìn)。從短期來(lái)看能夠提振市場(chǎng)信心,避免價(jià)格跌幅過(guò)深。長(cháng)期來(lái)看適時(shí)的放寬或收緊政策有助于調節沿海市場(chǎng)供求關(guān)系,將價(jià)格控制在綠色區間內。”

對于有分析稱(chēng)近期煤價(jià)將開(kāi)啟“L”形走勢的觀(guān)點(diǎn),潘漢翔表示并不能盲目樂(lè )觀(guān)。盡管港口重啟了對進(jìn)口煤的限制令改變了市場(chǎng)的悲觀(guān)預期,但也要看到,目前下游庫存依舊維持在高位,而且還有水電旺季即將到來(lái)所帶來(lái)的市場(chǎng)影響。

以廣州港為例,目前該港口庫存在244萬(wàn)噸,其設計最大庫存為280萬(wàn)噸。此外,國內煤炭供應量仍在增長(cháng)(今年前3個(gè)月,我國原煤產(chǎn)量延續了增長(cháng)態(tài)勢,產(chǎn)量同比增長(cháng)3.9%至8億噸)。“5月又是傳統用煤淡季,在二季度電廠(chǎng)補庫存周期到來(lái)之前,恐怕市場(chǎng)煤價(jià)仍將承壓�；驅⒌鹊较募倦姀S(chǎng)負荷增加時(shí),動(dòng)煤價(jià)格才有望真正企穩。”潘漢翔稱(chēng)。

而讓市場(chǎng)信心大大提振的另一利好,則是來(lái)自于央行的降準。央行宣布自4月25日起,下調部分銀行人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

潘漢翔指出,這有助于為整體實(shí)體經(jīng)濟資金提供一個(gè)更寬松的金融環(huán)境。一方面煤炭等大宗貿易本就需要龐大的資金,這部分資金顯然不可能全部是企業(yè)自有資金,金融機構的融資渠道寬松有助于煤炭等行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的貿易更順暢。

另一方面,在供給側結構性改革過(guò)程中,煤炭、鋼鐵等傳統工業(yè)企業(yè)的負債率總體仍然偏高。金融機構的支持和更加充足的現金流也有利于煤炭企業(yè)進(jìn)一步加快產(chǎn)能置換工作及推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組。

中泰證券李俊松等分析師在研報中分析稱(chēng),基于全年煤炭產(chǎn)量增量有限、限制進(jìn)口煤、降準、去產(chǎn)能持續推進(jìn)等多方面因素考慮,預計2018年整體煤炭供給情況較好,煤價(jià)有望全年保持高位。

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